投资习惯的力量读《巴菲特和索罗斯的投资习惯

2018-04-21 11:37

  巴菲特和索罗斯都是成功的投资大师,但是他们的投资风格有着天壤之别。巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的大企业,并“永远”拥有它们。而索罗斯则以在即期和远期市场上做巨额杠杆交易而闻名。

  本书通过研究巴菲特和索罗斯的身世和投资行为,发现两个人虔诚奉行的思考习惯和方法是完美吻合的。同样拥有一模一样思考习惯的,还有像彼得.林奇、伯纳德.巴鲁克、菲利普.费希尔其他传奇的投资家。作者认为,只要你养成这些习惯,你的投资回报也会节节高升。

  “权威”——即便我不会预测市场,总有其他人会,而我要做的只是找到这么一个人。

  “系统”:某些地方的某些人已经开发出了一种确保投资利润的系统——技术分析、原理分析、电脑化交易、江恩三角,甚至占星术的神秘结合。

  上述错误的必然会让投资者误入。要想获得成功,必须学习巴菲特和索罗斯一样制胜的投资习惯。

  1.保住资本永远是第一位的。相比赚钱来说,赔钱非常容易。巴菲特遵循的投资是:第一,永远不要赔钱;第二,永远不要忘了一。索罗斯的投资是:先,再赚钱。要投资“高概率事件”,你几乎肯定能盈利,而损失风险微不足道-有时候根本不存在。最成功的投资者都是极端重视避免损失的人。就像巴菲特所说:现在避免麻烦比以后摆脱麻烦容易得多。

  2.努力回避风险。大多数投资者都相信,你承担的风险越大,你的预期利润就越高。但投资大师不相信风险和回报是对等的。巴菲特和索罗斯都是风险厌恶者。他们的看法与一般职业投资者大不相同,他们非常重视确定性,他们只在平均利润期望值为正的前提下投资,因此,投资风险很小,或根本没有风险。对于投资大师来说,风险是有背景的、可衡量的、可管理的,也是可回避的。有风险是因为你不知道你在做什么。

  3.发展你自己的投资哲学。投资哲学是一个人的个性、能力、知识、品味和目标的表法。失败的投资者没有投资哲学,或相信别人的投资哲学。投资大师都有自己的投资哲学。巴菲特和索罗斯都用长时间的思考发展起了他们自己明确而且具有内在连续性的投资哲学,这样的投资哲学是不会跟风而变的。投资哲学也是他们的思想盾牌,能使他们免受无休止的市场情绪躁动的影响。

  4.开发你自己的个性化选择、购买和抛售投资系统。对巴菲特来说,部分或完全拥有一家企业的区别是无关紧要的,他关注的是同样一件事情——企业的质量。他的投资方法核心是判断一家企业的价值。为了判断企业价值,他制定了一套明确的标准:

  我对它的价格满意吗?索罗斯的目标是从“市场先生”的情绪波动中获利。他将他的投资决策建立在有关事件未来进展的一种假设上。

  5.集中于少数投资。分散化投资是可笑的。任何一个领域中任何一个成功的人都有自己执著追求的目标。他们不会把自己的精力分散到多个不同领域中。专心投入单一目标的就是获得专家技能。就像分散化投资者一样,一个样样精通的人实际上样样都不通。巴菲特和索罗斯只有在发现好的投资对象时才会投资,而且是下重注。一个投资对象的利润期望值越高,它在投资组合中所占的比例就越高,他们毫不在乎他们的投资组合“看起来”怎么样,他们只想赚钱。

  6.注重税后收益。投资回报是最重要的衡量对象。投资回报是指税后的回报。投资大师会把所有可能影响他净资产的事情考虑在内,包括税收和其他交易成本。自巴菲特掌管伯克希尔.哈撒韦公司以来,只有一年有分红,即便对这一年,巴菲特也俏皮地评论说:那时候我一定在浴缸里。巴菲特不喜欢分红,因为他不希望他的股东(特别是他自己)的财产被双重征税。他也不想得到分红,因为他知道让红利留在他已经下的企业中利滚利对他更有好处。

  7.只投资你懂的领域。每个成功的人都有一片明确的领域。同样,每个成功投资者都有他自己的领域。巴菲特和索罗斯在投资世界中占据了自己的生态领地。投资大师发展自己投资哲学的过程决定了他懂什么类型的投资。这划定了他的能力范围,只要不超过这个范围,他就拥有了一种能让他的表现超出市场总体表现的竞争优势。

  8.不做不符合你标准的投资。巴菲特和索罗斯是通过思考三个问题划定他们的能力范围的:

  只有像投资大师一样回答了这三个问题,你才有可能找到自己的投资领地,并清楚地认识到自己的不足之处。而唯有如此,你才能轻松地对不符合你投资标准的“机会”说“不”,停止赔钱,开始赚钱。

  9)自己去调查。投资大师的秘诀不在于看到别人看不到的东西,而在于他如何解释他看到的东西。而且,他愿意“再下些功夫”去验证他最初的评估结论。巴菲特最喜欢的投资信息来源是年报,如果想了解的情况不在年报中,他会走出去挖掘信息。此外,巴菲特和索罗斯都热衷于对投资进行(每个月/每个季度一次切实的检查),是调查的延续,不是指找到一个投资机会,而是指投资之后继续关注,判断一切是否顺利,是否需要抛售获利、清仓退出,或采取其他行动来保住资本。

  10)有无限的耐心。巴菲特和索罗斯都知道且接受的一个事实是,如果自己的投资标准,就会有找不到任何投资对象的时候甚至是时期。但他们都有无限等待的耐心。就像巴菲特所说:一种近乎懒惰的沉稳一直是我们投资风格的基石……我想要的只是一年一个好主意,如果你不摧我,我会满足于两年一个好主意。

  11)即刻行动。投资大师一旦做出了买或卖的决策,他会立即行动。没有什么好犹豫的,因为他们了解他们的投资对象,而且对于听到的大多数投资,他都有“过滤器”,这个“过滤器”就是他的投资标准。这些标准可以让他以闪电般的速度分清适合和不适合的投资。对巴菲特和索罗斯来说,做出决策就像是在黑与白之间做出选择。不存在灰色阴影:一项投资要么符合他们的标准,要么不符合;如果符合,他们就会迅速行动和决策。

  12)在购买之前就知道何时卖。巴菲特和索罗斯对退出策略极其重视,并把它奉为投机铁律,即比冲进市场更重要的,是通晓什么时候退出。他们的退出策略来源于他们的投资标准。在退出时机上,都会采用以下6种策略中的某一种或几种:

  当他们的系统所预料的某个事件发生时,有些投资是以特定事件将会发生为前提假设的;

  当他们的系统所设定的目标达到时,有些投资系统会设定某项投资的目标价格,也就是退出价格;

  系统信号。这种方法主要由技术交易者采用,他们的出售信号可能来自特定的技术图表,成交量或波动性指标,或者其他技术指标;

  机械性。机械性最常被遵循精算法的成功投资者或交易者采用,它们源自于投资者的风险控制和资金管理策略;

  13)地遵循你的系统。一般成功的投资者与像巴菲特和索罗斯这样的投资大师之间的区别在于:投资大师一直坚定地遵循着自己的系统。从基本的投资哲学到投资选择方式再到详细的买卖,每一个投资大师的投资方法都是他自己设计的。所以他从来就不会在之下怀疑他的系统。就如汤姆.巴索所说的:长期来看,我认为不加怀疑地遵守我的系统是对我最有利的。

  14)承认你的错误,立即纠正它们。投资大师知道自己也会犯错。在发现错误的时候即刻纠正它们,因此很少遭受大损失。大多数人都将投资错误等同于投资损失。但投资大师对错误的定义更严格:不遵守自己的系统。索罗斯认为他真正的强项在于认识错误,这是他的成功秘笈。他说:对于别人来说,犯错是一种耻辱,对我来说,承认错误是一种骄傲。

  15)把错误为经验。从某种意义上说,我们肯定会从错误中学到东西。但学到些什么依赖于我们的反应。在投资大师通过清理不理想的投资,纠正错误之后,他会分析他的错误。他不会放过任何一个错误。首先,他不想重复错误,所以他必须知道哪里错了,为什么会错。其次,他知道少犯错误会让他的系统得到加强,让他有更好的表现。另外,他知道现实是最好的老师,而错误是这个老师最好的课程,而他很想学习这门课程。巴菲特的合伙人芒格说过:“记住你的错误真的有好处,我认为我们精于此道,我们会在内心深处检讨我们的错误,这是一个非常好的思考习惯。”

  16)交学费是必要的。巴菲特和索罗斯最初都没想“交学费”,但当他们在实践中犯了错误,分析错误,从错误中学习时,他们正是在“交学费”。在这个过程中,他们所遭受的损失是他们对长期成功的“投资”。赔钱的痛苦是经验积累的重要环节。对这样的损失做何反应是决定一个投资者最终成败的至关重要的因素。交学费可能是个漫长而又艰辛的过程。巴菲特和索罗斯都用了几乎20年才完成这个过程,但他们是以一个非系统化的方式走过这段的。

  17)永不谈论你正在做的事。投资大师几乎从不对任何人说他正在做些什么,对其他人如何评价他的投资决策没兴趣也不关心。巴菲特保守秘密,是因为他知道自己在做什么,他不需要通过寻求其他人的认可来支持他的观点;另一个原因是,好的投资观点是珍稀、宝贵的,而且就像好的产品或收购计划一样容易被人盗取。索罗斯像巴菲特一样把投资观点视为私人财产。作为一个天生注重隐私的人,他希望他的基金尽可能做地低调。

  18)知道如何用人。巴菲特对人的兴趣像对数字的兴趣一样大,而且他很善于判断别人的品格。他说:“在评价一个人的时候,你得寻找三种特征:正直、聪明和活力。如果他没有第一种特征,那么其他两种会毁掉你。”对巴菲特来说,每一笔投资都是一次委派,他完全清楚他正在把自己的资金托付给其他人——而他只会把资金托付给他尊敬、信任和欣赏的人。与巴菲特不同的是,索罗斯并不是一个天生的委派艺术家,但最终,在经历了诸多错误和之后,他学会了知人善任。

  19)生活节俭。巴菲特和索罗斯均天生节俭,这不光是个人美德,还是投资方法不可或缺的方面。巴菲特喜欢那些能自己的企业开支节俭的管理者。道理很简单,如果你不懂节俭,你就保不住已经赚到的钱。花钱很容易,每个人都会,赚钱却不容易。正因为如此,投资大师的成功基础“保住资本”正是以节俭思想为根基的。

  20)钱只是副产品。巴菲特和索罗斯对待,就像雕刻家对黏土或青铜的兴趣一样,它是他们的工作原材料。像雕刻家一样,他们关注的不是原材料,而是。巴菲特做投资的动力很简单:只想得到乐趣。对他来说,乐趣就是每天“跳着踢踏舞”来到办公室,阅读一堆堆年报,与“令人激动的人”一起工作,“赚钱并看着财富增长”。而索罗斯的主要目标是成为凯恩斯、波普尔这样的不朽思想家,他的动力是观点,钱对他来说用处不多。

  21)爱你所做的事,不要爱你所拥有的东西。投资大师的投资对象就像画家的颜料一样,只是他的工作原材料。一个美术家喜欢画油画,但他不是热爱油画颜料,而是享受“用油画颜料画画”的过程。对于许多成功投资者来说,投资过程中最有成就感,也是最令人兴奋的部分是调查研究,此外还包括评估、买人、、卖出和错误反思,而不是他们最终找到的投资对象。“投资就像寻找大宝藏的游戏”。投资大师会从盈利中得到快乐,但真正的快乐来自于他对投资过程的参与。他重视的不是他的投资,而是他的投资标准。

  22)24小时不离投资。投资大师如此成功的原因之一是:投资是他的一切,不仅仅是他的职业。所以,他每时每刻都在考虑投资。正如美国总统威尔逊所说的:世界上什么东西能取代持之以恒的?才华不能,有才华但不成功的人随处可见;天赋不能,天赋无回报几乎是一句谚语。教育不能,这个世界挤满了受过教育的被遗弃者。只有毅力和决心是万能的。

  23)投入你的资产。投资大师把他的钱投入到了他赖以谋生的地方,例如,巴菲特的净资产有99%是伯克希尔.哈撒韦的股份,索罗斯也把他的大部分资产投入到了量子基金。他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的。你投入了多少净资产去支持你的投资策略?你的答案能最好地反映出你对你正在做的事情有多大信心。

  两位大师的23条致胜习惯,以一种系统的方式告诉投资者要以什么样的心态进入市场、确立什么样的投资对象、何时盈利或亏损退出、何时投资目标、对待的态度等等。 读完《巴菲特和索罗斯的投资习惯》一书后,如果你了高确定性或高概率事件的真正内涵,并能在投资的每个环节达到这个目标,那么你可能会交一些学费,但不会那么昂贵,离投资成功也就不远了。

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