中硬着陆吗?为何索罗斯也看错了中国

2018-04-21 11:37

  一季度的经济数据公布了,除了固定资产投资不及预期,其他的都在预期范围之内,甚至是超过预期。当然,熟悉我的朋友都知道,固定资产投资是我这些数据中最看重的数据。

  去年索罗斯还在说中国经济将要硬着陆的问题?然后知乎很多网友都在问:为什么没有硬着陆,索罗斯为什么错了?

  首先,经济硬着陆本身就是个小概率事件,这里的硬着陆指的是美国次贷危机、日本房地产泡沫破灭这样的情况。过去100年,美国硬着陆的次数不到十次,平均十多年才一次。而日本从战后到现在,称得上硬着陆的也就两次,一次是90年房产泡沫破灭,一次也是08年全球金融危机。所以,随便一个时间,硬着陆的概率是低于10%的,任何判断都不要忽视基础概率(先验概率),这是我在市场心理中强调的第一点。像现在的房地产和美国的股市,我之前说了,可能一个世纪才会出现一次。

  其次,索罗斯是个投机者,言行不一是经常的。他的一个著名观点就是在泡沫的时候参与其中,然后鼓吹泡沫,然后在泡沫破灭前抽身。要看他真实的观点,要看其行为。索罗斯这两年并没有做空中国,尽管在2016年人民币汇率大幅下跌的时候,他虽然喊得很凶,其实并没大力做空。毕竟,我们也没有啥渠道让人做空。

  最后,要说索罗斯的观点完全错了吗?不然,起码现在还不能完全说已经证伪了他的观点。中国目前最大的风险在于金融风险,准确点说是债务杠杆的问题。尽管去杠杆已经3年多,但是我们的总体的杠杆率并没有下降,前两天看到数据是去年我们总体杠杆依然上升了3个百分点,当然结构上有变化,主要是企业的杠杆率下降了一些,比如国企,杠杆率下降了几个百分点,但是居民杠杆却疯狂的加了起来,已经超过了50%,而居民杠杆常脆弱的。

  所以,在杠杆率没有下降到合理水平(似乎是不现实了,已经不提去杠杆,而是稳定债务了)之前,经济硬着陆的风险就没有解除。只要杠杆率还在增加,那么可以说风险也就还在继续增加。

  昨天央行又定向降准了,虽然最近一段时间一直在紧缩信号,但是前面说过了,在加息落地之前,我永远都不信的。这里就不多评论了,反正上个月最好的时间窗口我们已经错过了。